继长城汽车、吉利汽车之后

赴京参加“两会”的重庆力帆控股集团有限公司（下称“力帆”）董事长尹明善日前透露，力帆正在安排旗下摩托车业务赴港上市，希望今年年底前在主板挂牌，计划募集资金3亿至5亿元人民币。一旦力帆在港挂牌，这将是继长城汽车、吉利汽车之后，第三家境外上市的中国民营汽车公司；与此同时，华泰汽车、河北中兴等也正在筹划上市。

摩托车在前汽车在后

目前，内地已有多家汽车公司完成了在香港的挂牌上市，譬如东风汽车 ( 0489.HK）、华晨汽车（1114.HK）、长城汽车（2333.HK）、吉利汽车（0175.HK）、广州骏威（0203.HK）、庆铃汽车（1122.HK）等。其中，长城汽车和吉利汽车为分别于2003年12月和2005年5月赴港上市的内地两家民营汽车企业。

想要成为第三家香港上市的民营汽车公司，身为全国政协委员的尹明善近日在京向媒体抛出时间表：按照力帆内部规划，最快将于今年年底前实现在香港上市(H股)，预期发行市盈率为8～14倍，募资约3亿～5亿元人民币。目前已经委聘了一家香港投资银行担任其赴港上市的保荐人。

尹明善的想法是，年底前将旗下的摩托车业务作为上市部分先在香港主板挂牌上市，等到旗下轿车项目成熟后，再注入资产使上市公司慢慢壮大，然后再集资扩股。

兴业证券汽车分析师韩吟华告诉《第一财经日报》：力帆原本只做摩托车，最近进军汽车制造，资金需求比较大，上市筹措资金，能够促进轿车项目的发展。不过，力帆虽然是摩托车行业的排头兵，但摩托车市场发展的整体前景不算乐观。“中国摩托车工业已处于世界领先水平，市场占有率相对较高，未来发展空间不大，而摩托车毛利率相对较低，受到原材料波动的影响更大，所以，力帆要开拓轿车市场。可是由于销售情况欠佳、市场反应平淡，我对力帆的汽车项目不是很看好。”韩吟华说。

据重庆力帆汽车销售有限公司总经理胡祺透露，2005年才拿到轿车“准生证”的力帆预计在今年将向市场推出三款新车——新520（预计4月份上市）、两厢520（预计9月份上市）以及A0级微车。其中，A0级微轿将在今年下半年推出1.1L与1.3L两种排量车型，而其价格预计在3万元左右。

胡祺说，力帆轿车项目的规划是每年至少推出2～3款新车，逐步纵向向上推出B级车，向下推出A00级微车；以及推出SUV和C级车等。近日，力帆汽车投资14亿元的二期工程正式启动，预计明年正式投入使用，届时力帆汽车的年产能可达到15万辆。不仅如此，力帆生产1.0L～2.0L排量发动机的工厂也正在加紧建设——而这批项目都急需更多的资金支持。

上市胜算几何

事实上，在媒体的普遍印象中，尹明善做事风格素来较为高调。早在2000年，重庆力帆出资5580万元收购寰岛俱乐部及所属的各级足球队；两年后，尹明善就号称要将俱乐部放到境外上市，目标锁定美国和中国香港，但最终未果。

对于过去漫长的寻求上市之路，尹明善坦言，此前虽然曾经花费750万港元中介费尝试在香港上市，但是终未成行。“总是顾虑上市太早，公司规模不够大，募集的资金也不会太多。但看到很多当初比力帆规模更小的公司在上市后通过增发等方式迅速在规模上超过力帆后，才明白可以不断将好的资产注入上市公司，因此企业规模并不是衡量上市的重要指标。而现在，力帆的态度非常明确：要上市，要早，要快。”

那么，此番上市计划能否如期实现呢？

根据力帆提供的数据，2006年，力帆营业额达到103.95亿元，同比增长34％以上，其中作为绝对主力的摩托车产销业务，去年利润达到1.8亿元。预计今年销售额将增长30%达到135亿元左右，其中刚投产不久的轿车项目，则有望从今年开始实现盈利。

“准备今年上半年就定出上市方向。”尹明善称，“目前有多家投行在与力帆接触，但不太可能在A股和H股两地同时上市，力帆目前倾向于H股市场，但也有英国投行希望力帆去伦敦交易所上市，所以也不排除在A股和H股以外市场上市的可能性。”

作为民营汽车的代表，尹明善对于未来国内汽车市场格局的预期是国外品牌、国有品牌和民营品牌三分天下。尹明善表示，继去年年底力帆在越南的汽车项目正式下线后，力帆今年将继续增加海外投资的项目，主要包括在土耳其投资摩托车项目、在埃及和俄罗斯投资汽车生产项目等。其中，力帆与埃及方合资的汽车项目（外方控股）预计将在今年6月投产，年产量为3万～5万辆。

对此，业内人士认为，力帆的思路很好，但力帆品牌的汽车产品还亟待提高市场竞争力；从力帆上市募基资金高达5亿元看，一旦上市计划不能成功，许多后续的相关项目将可能直接面临资金问题。(蒋婷婷)