6月3日，华晨中国汽车控股有限公司（01114.HK，以下简称“华晨中国”）将在香港召开股东年会，审议2015年财报及董事会成员选任等事项。

    对于华晨中国的股东们而言，需要面对的一个严峻问题是公司业绩的大幅倒退。财务数据表明，2015年华晨中国收入48亿元，同比下降12%，净利润35亿元，降幅达35%。华晨中国来自华晨宝马的投资收益为38亿元，同比下降31%。

    第一上海证券有限公司分析认为，华晨中国去年业绩下降的一个重要原因在于，华晨宝马2015年销量虽然获得3%的同比增长，但销售成本上升、价格战扩大致利润大减。

    对此，宝马（中国）回应《中国经营报》记者采访时称，宝马业绩及销量数据的短时下滑，有产品结构变动及市场竞争等多重因素影响。但宝马高层并不认为短期的数据会影响到宝马在中国的发展。

    业绩“过山车”

    在“更好的表现”出现之前，华晨宝马交出的却是一份不尽人意的业绩单。

    近日，有数据显示，华晨宝马前四个月共销售新车8.98万辆，同比下跌4.4%。而竞争对手北京奔驰前四个月销售新车9.22万辆，同比增长42.6%。

    不过，宝马（中国）给记者提供了另外一份数据：2016年前三个月宝马在中国市场共交付了12万辆宝马汽车，同比增长11.2%。记者发现，此数据包括MINI及BMWi等品牌车型，华晨宝马的销量只是这些数据中的一部分。

    事 实上，华晨宝马前4月的颓势一定程度上延续了其2015年的“低迷”：华晨宝马2015年总销量为28.7万辆，同比实现3.17%的增长。而在之前的 2013年、2014年，华晨宝马的销量分别为20.67万辆、27.85万辆，年增幅达35%。也即是说，华晨宝马的2015年销售增幅较前一年急降。 由于华晨中国的业绩高度依赖于华晨宝马的销售业绩，其净利润亦因此发生巨大变化。

    财报显示，华晨中国2014年净利润从此前一年的33.7亿元人民币增至55亿元人民币，但2015年的净利润却大幅跌至35亿元，直接削减了20亿元。

    与此对应的一组数据是，2015年华晨中国的营业收入48亿元，较上一年下降12%。华晨中国来自华晨宝马的投资收益为38亿元，同比下滑31%。

    6月3日，华晨中国将召开年度股东大会，股东们将就华晨中国2015年财报发表审览意见。目前暂时无法知晓董事会将会提出何种方案改善公司业绩，不过，可以预见的是，股东们将得到关于业绩为何下降的说明。

    华晨宝马销售数据图表则清晰地表明，在2015年下半年，其销量出现大幅度波动，而上一年则相对稳定。

    竞争升级

    华 晨中国一季度财报显示，华晨宝马收益仍在下跌。今年一季度华晨宝马的单位利润为1.55万元，远低于去年同期的2.51万元，去年全年的平均水平则为 2.67万元。受此拖累，中银国际预测，2016年华晨中国的利润率预期为10.5%，低于2015年的11.2%。

    招商证券（香港）的报告表示，造成华晨宝马利润急速下滑的原因除了新发动机工厂持续大额投入、铁西工厂产能利用率较低等因素外，还有一个重要因素是市场竞争激烈至销售成本上升、利润大幅下滑。

    据了解，由于华晨中国的轻客仍处于亏损状态，其主要业绩贡献来自合资公司华晨宝马。而华晨宝马的核心利润来自5系。一个残酷的事实是，由于竞争对手加速发力并拉低竞品车型的价格，5系的销量占比出现下滑，由去年的51%跌到42%。

    香 港第一上海证券有限公司分析认为，5系的销量还将进一步走低，其原因包括两个方面，一是5系处于产品的生命周期末端，竞争优势减弱，而全新改款的新5系要 到2017年才能面市。二是竞争对手北京奔驰将推出新E-class,这款长轴距E级车为战略车型，将对宝马5系产生直接竞争关系。

    去年5月北京奔驰推出宝马X1的竞争车型GLA之后，其销量一路上扬，2015年甚至以月均销6000余辆的成绩超越奥迪A3成为紧凑型豪华SUV中的销量冠军。相比之下，宝马旧款X1销量受到冲击。

    从销量上看，目前华晨宝马旗下主力车型为3系、5系和X1。5系是绝对主力，2015年累计销量达到14.72万辆，占整体比重也增加到51%。其次是3系，销量占比为34%。而X1的比重降至15%。

    5 月20日，全新BMWX1上市。招商证券（香港）认为，华晨宝马的利润率将从下半年开始得到有力提升，一是月均6000辆以上的销量预期将会持续增加工 厂的产能利用，并持续增加对全新B系列发动机的采购，将持续改善公司的盈利水平。不过，对于华晨宝马而言，在2系旅行车相对窄众、销量不大的情况下，全新 X1能否“单骑救主”尚存疑问。

    X1发力？

    记者从宝马（中国）及其合作方华晨中国了解到，双方对于华晨宝马目前的表现早有预期，并且已有应对策略。

    宝马（中国）相关负责人告诉记者，宝马高层对近期的市场表现早有预判，并不认为短期的数据波动会影响到宝马在中国的发展步伐。相反，随着“在中国、为中国”的本土化战略实施，宝马将有更好的市场表现。

    华晨汽车集团官网发布的信息则表明，全新X1并不是华晨宝马唯一的救星，2016年宝马将陆续推出多款国产车型与竞品展开厮杀。除已上市的2系旅行车、全新X1外，还将推出全新7系及全新X1插电混动版。

    但在证券分师看来，宝马想要打翻身仗还得依赖5系和全新X1等主力销量车型。如果宝马国产全新X1针对的是GLA，则意味着其月销量至少超6000辆或更多。

    大 和资本及招商证券（香港）等机构表示，全新X1采用横置发动机的前驱平台，将释放大量的内部空间，能适应中国消费者的需求，X1将是华晨宝马销量增长的驱 动力，预计今年下半年该车型的销量将超出预计的4.8万辆而达到5.2万辆，X1目前的竞争劣势将得到根本扭转。

    汽车行业知名评论员钟师 认为，从市场表现看，奔驰的新车型上得非常快，发力特别强。奔驰第一阶段的冲刺很不错，与宝马非常接近或短暂超过，但宝马后续也在换挡，在“你方唱罢我登 台”的竞逐游戏中，一两千辆的销售差距就像马拉松比赛中一两百米的距离一样，超越与被超越是再正常不过的事。