“坏日子”带来的变化总要比“好日子”迅猛得多。据中国汽车工业协会最新公布，在今年车市大幅回调的影响下，车企利润增幅随着回落。上半年，17家重点企业中已有8家企业利润负增长。这种从晴天迅速进入阴天的速度，令人震惊。

    中国车市今年虽然相对低速增长，但在全球范围内，仍是一个强健的增长体，并且在巨大盘子上的长期增长趋势并没有改变。业内多将行业销量和效益的下滑，归结于政策补贴的终结，也即“政策市”的变脸，使天堂变为地狱。

    事情还不止如此简单。南方日报记者在研读部分车企近期的财报时发现，来自税收减免、政府补助等方面的收益，可以决定一个企业是盈利还是亏损。从更宏观层面看，在当前地方汽车招商引资此起彼伏的背景下，汽车项目的发展还普遍享受着更多的扶持和优惠，“补贴式发展”是笼罩在汽车业脸上的另一层神秘面纱。有些企业借此而崛起，有些企业却有沉湎于温床之嫌，香草有时候却是毒药。其中玄机，值得业内深入的关注。

    比例较高的补贴将带来一定风险

    “黑马”长城的风险检讨：

    近日，长城汽车回归A股计划终于获得主管部门的核准。这家民营车企近年来的发展速度令业内瞩目。在去年销量增长77%的基础上，今年上半年长城汽车销量再次大增4成。与之相对应的是长城利润的“滚雪球”，去年以超过1.6倍的利润增幅笑傲群雄，并且净利润率达到了12.17%，位列第一，高于当年行业平均水平7.27个百分点。这种“黑马”姿态让市场对长城汽车回归A股充满期待。

    但长城汽车在回归A股说明中，却自曝了一个秘密，就是目前企业因税收优惠和财政补贴增加的净利润，占其报表净利润的比例较高，对实际净利润产生了一定影响。

    数据显示，长城汽车和部分子公司近年来享受外商投资企业所得税“两免三减半”、高新技术企业所得税优惠、购买国产设备投资抵免企业所得税、外商投资企业采购国产设备退还增值税、以及福利企业的相关税收优惠政策，优惠总额2011年第一季度为1亿元，2010年为5.8亿元，2009年为3.4亿元，2008年为9726亿元，而公司净利润2011年第一季度为9亿元，2010年为28.3亿元，2009年为10.5亿元，2008年为5.5亿元，优惠占各自报告期净利润的比例分别为11.53%、20.47%、32.52%和17.62%。其中外商投资企业及高新技术企业所得税减免和国产设备投资所得税抵免占最主要的部分。

    长城汽车认为，比例较高的补贴将给投资者带来一定风险，但还不至于对未来两年业绩构成重大影响。企业所得税“两免三减半”优惠政策已于2009年终结，但长城汽车已于2010年11月获得高新技术企业认定，有效期三年，即2010年至2012年末所得税税率减按15%征收。因此今明两年，长城汽车的税负将仍然较低。